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星期二, 9月 19, 2006

RSI測市法

RSI是常用的技術分析工具,具有不俗的預測能力。以2006年6月14日展開的升浪為例,至7月10日共升了1300多點。在7月13日,當日恆 指跌了二百點,仍能守於上升軌,但RSI稍卻跌穿本身的升軌,結果其後兩日再跌多250點。換言之,RSI較指數更先顯示其轉勢。

我們可以將RSI看成,把指數壓縮到只有0-100的區域上下移動。所以,RSI也可以像股價一樣,畫出上升和下降軌,以判斷阻力和支持位。
說 回剛才的例子,恆指在7月17日見底,然後又展開了一段升浪,一直升至8月17日的17400點水平,迫近多年的歷史高位。當日大市是先升後回,在日線圖 形成一支大陰燭,利淡。另一方面,此一陰燭與前一天的小陽燭組成了穿頭破腳的利淡形態。此時,我們參看RSI 14的走勢,會發現RSI 14已經跌穿了本身的支持線。結果,恆指之後短短數日便大跌500點。

星期日, 9月 17, 2006

買新地要等到2010?

美林指新鴻基地產(0016)業績欠驚喜,更指內地項目是遠期投資,換句話即是短期「無運行」,估計到2010年內地投資才會有顯著貢獻。

新地是藍籌股,相對其他「阿茂阿壽」,業務透明度肯定屬最高級別,不乏一大班分析員追蹤研究。散戶與其拿著年報慢慢分析,倒不如「研究」研究報告。

研究方法有很多,最簡單也最常用的是綜合不同研究報告內,對未來盈利的預測,並且有系統的記錄下來。以新地為例,2006年度每股盈利綜合平均5.16元,2007年度是5.24元。讀者請記住這些只是預測數字,並非固定不變的,每當有新報告公布,便有可能要作出修正。

經過一段日子,其中的「趨勢」便會浮現出來:究竟預測盈利是不斷上升,持平,還是下降?這可能與同時公布的評級有差異,例如明明多次調高預測,卻只見「持有」,「大市同步」,甚至「跑輸大市」,這些都是屢見不鮮。但聰明的你應該明白,數字趨勢才是重點,才是投資者要留意的,值得花點時間整理。

話說回來,若根據上述的「預測盈利走勢研究法」,新地在2006年度的盈利能力(和股價)幾近到頂,2007年度則已是乏力再上。

另外值得留心的細節是,以1996年9月為基數,新地從未試過跑贏大市;單以股價論高低,新地並不值得長線持有。或許令小股東安慰的是,新地一直有派息,97年起十年每股股息共18.58元。就算在96年高位96元買入「坐艇」,如果能夠堅持到今天的話,也不必輸錢!

星期六, 9月 16, 2006

零售業分析之一

零售業不是值得長線持有的股份。它容易受地區經濟不景、原材料成本上升、劈價促銷和龐大廣告費用等影響利潤,任何一個環節失控,業績都隨時「大出血」!(見「紅」也)。

(註:由於零售業股份眾多,故只能分開多篇文章處理。)

市值800億港元的思捷環球(0330)絕對是異數。它是恆生指數成份股中的唯一一隻零售股,股價由1996年9月到2006年8月,從3元升至64.7元,升幅超過20倍。市盈率22倍。

在2004年上市的利福國際(1212),擁有具品牌價值的百貨公司SOGO。上市至2006年8月,股價由上市時首月收市價8元升到14.4元,升幅也有80%。利福國際市值129億,市盈率22倍。

香港人熟悉的佐丹奴(0709),以市值計是本地零售業龍頭,總值58億。曾傳出被日本Fast Retailing收購,惟最終沒有下文。佐丹奴股價顯示其身處周期行業的困局,每次見頂後輾轉又大幅回落,股價十年來在原地踏步。自1996年9月3.4元回落, 0.4元見底(1998年8月), 6.4元見頂(2000年4月), 3.3元見底(2001年10月), 5元見頂(2002年4月), 2.1元見底(2003年4月), 5.7元見頂(2005 年7月),4.3元(2006年8月)相信並未見底。市盈率14倍。

聯洲國際(0048)業務包括高檔鐘錶及珠寶零售。於1997年股價曾高至5.8元,但到1998年最低只有1.1元,之後反彈至2000年的3元,股價再次回落,自此一直在1-2元徘徊,直至2006年才突破至3.0-3.5元水平。市盈率20倍,市值45億。
聯洲國際於1998年分拆聯洲珠寶(0926)上市,集中珠寶零售及其相關業務,歐洲為主要市場。市盈率只得11倍,市值只有10億。聯洲珠寶的股價走勢同樣反覆,在1-2元徘徊。自2004年起,聯洲國際的相對股價表現,更勝聯洲珠寶。

旭日企業(0393)屬內地零售股,經營日常便服,以真維斯品牌為主。股價曾於1999及2001年低見1元。隨著盈利回升,股價亦升至3.75元(2006年8月)。市值40億。市盈率16倍,估值高企,市場似乎對其盈利仍有信心。

在2003年上市的寶姿時裝(0589),擁有PORTS INTERNATIONAL品牌,屬內地零售股。上市後於2004年股份1拆4,股價由上市時首月收市價3.5元升到12元,升幅2.4倍。寶姿時裝市值67億,市盈率42倍。

星期五, 9月 15, 2006

恆生指數簡短回顧 2006年9月15日

2006年9月15日恆生指數開市17179.09點,較上日收市17183.45點,基本相同。

上午市窄幅上落,基本以17170點水平為中線波動。下午市突破橫行區,以接近全日高位收17237.65點,只微升54.2點,惟成交只有222.21億,較過去數日近300億的,有一段差距。

今日恆指在下午開始升越5分鐘圖的50移動平均線,同日線圖上升越3天平均線,利好。

小時圖RSI 14指標由79.9的超買區回落,暫守中線之上。若能配合已經止跌回升的RSI 9,於下週升越恆指在9月6日及7日形成的下跌裂口,由17208.93-17133.24點,可進一步視為指數回穩的指標。相反,若RSI 14跌穿中線,則指數仍要尋底。

歷史數據顯示,週一(9月18日)至週五(9月22日)為全個9月最弱的周期。

自6月中旬時建立的升軌,連續第7天失守。今天指數上升,或能擺脫昨天形成的較低高點(lower high)。在小時圖上,勉強可以畫出一條上升軌,但第二個高點並不明顯。
在10分圖上更因收市價未創新高而未能畫出同一條上升軌。RSI已經由偏好漸漸移向超買區,卻未見新高點。MACD繼續有買入訊號,但並不明顯。

總括而言,今日走勢對後市並無太大意義。這亦符合9月的歷年走勢,都是牛皮居多。由6月14日升至8月16日,上升週期共46日。其中升至7月31日的高點共34日,正好配合神奇數字。以此計算,下週一至五將會完成另一個週期。在此之後,究竟是繼續升勢,還是轉向(Reversal),還是延伸另一個橫行區?在我看來,可稍稍看高一線。

短線走勢心得

研究短線走勢,今天看好明天看淡不是壞事,相反一定要有隨時轉向的預備,才不會進退失據。簡而化之,若以正數(+1)和負數(-1)表示完全看好和看淡, 則大部分時間短線結論均是處於+/-0.5,甚至更窄的+/-0.2。一天甚至更短的時間,都有可能將指標左擺右動。明白了這個原理,對任何投資活動都有 好處。

恆生指數簡短回顧 2006年9月14日

2006年9月14日恆生指數開市17274。67點,較上日收市17210.04點裂口高開64.63點,惟開市15分鐘已經將此上升裂口補回,僅於頭3分鐘升至全日高位便回落,顯然是阻力仍大。

上午市跌勢頗急,一度由最高點跌近150點,下午市則收復失地,全日收17183.45,跌26.59點。

今日恆指大部分時間均處於5分鐘圖的50移動平均線之下,利淡。

港股出現的技術反彈暫告一段落,而且十分短命,只得2天。RSI 14指標繼續由50中線向上升至79.9的超買區,但同時指數卻未見新高;較敏感的RSI 9由超買區近乎直線回落,並已跌穿中線,牛皮利淡。

昨天曾指出,上述兩個指標顯示短線牛皮偏好,似乎所謂「偏好」僅僅是一瞬即逝,下周未許特別樂觀。歷史數據顯示,本週一(9月11日)至下週五(9月22日)為全個9月最弱的周期。

自6月中旬時建立的升軌,連續第6天失守,走勢近似後抽,加上今天形成的較低高點(lower high),按道氏理論(Dow Theory),只要出現較低底點則可全面確認轉向。這表示需要跌穿16900點,否則仍要相信現時只是上升浪中的正常調整。

另 一方面,恆指在9月6日及7日形成的下跌裂口,由17208.93-17133.24點,可視為指數回穩的指標。從10分鐘圖見,最近2日指數已經回補該 裂口,惟在阻力下未能一舉而破,同時亦不能畫出上升軌,正正是勢弱證明。只有RSI和MACD等擺動指標處於偏好及發出買入訊號,視之為短線向好的交通 「紅黃燈」。

小期期權交易實戰倉

今天細期期指開市時最高見過17340點,但隨即急跌200點至17140點,然後又反彈約100點至17233點收市。

至於期權倉沒有新交易,淨倉額約為

164P +42/+11
166P -64/-28
168P +175/+62

170C +179/+300
172C -185/-194
174C +85/+100

已收232點,暫蝕19點。

星期四, 9月 14, 2006

「隆成集團炒業績」一文回顧

在9月6日出版的041期《MONEY》,我作出了以下股評:
 
「隆成集團(1225)專門設計、製造及銷售一系列之嬰兒及學前產品,包括嬰兒車、嬰兒床及圍欄、軟類製品、高腳椅、搖椅、汽車嬰兒坐椅、電動騎行車及其他配套產品。零五年業務大幅倒退,較零四年下跌八成以上。隆成本月公布中期業績,預期市場或會炒作業績。畢竟基數太低,隨時會出現盈利數目以倍數大升的「幻象」,但始終經過多年弱勢,企業要從根本改善,也不可能是一朝一夕的事。工業股一直都是難炒,不見得隆成會是例外,唯其現金充裕相對安全。」-〈知識揀股〉,《MONEY》,2006年9月6日
 
事實果如所料,業績公布盈利大升28倍,但這正正是基數太低的「幻象」,早早有言在先。認真的投資者沒有不明白的道理,不過投資市場有時就係鬥傻,今日最高升到1.2元,收市亦有1.05元,較我作出股評的當日的0.68元,升幅達54%(在七月時更只有0.5水平,升達100%!)
 
不過炒業績只講timing,現時已是明日黃花。總之,尋寶過程是刺激的。

星期三, 9月 13, 2006

小期期權交易實戰倉

兩日前,我分別以175點及179點沽空168P及170C,共收取354點。昨天小期升穿17000點,於是我以185點買入172C,暫時將認購一邊最大損失限定在200點內。
另外,加沽174C及164P,收85點及42點,和買入166P,付64點。現時手上持有倉位如下:

164P +42
166P -64
168P +175

170C +179
172C -185
174C +85

共收取232點期權金。今天並無任何買賣。

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期權是一種衍生工具,性質與「窩輪」一樣(即認購證CALL及認沽證PUT),而靈活度則更高,可以選擇買入(LONG)和沽空(SHORT)。小期是恆生指數小型期貨,每點10元,較適合散戶。
舉例,一張9月到期的16600 PUT(簡稱166P),2006年9月13日收市價為33/40(BID/ASK)。即直接買入要付40X10元=400元,沽空則收取33X10元=330元(由於是沽空期權,故實際上是付按金,約數千元。)
假如在結算日小期收市高於16600點,16600 PUT價值等於0。若低於16600點,如16500點,16600 PUT便價值16600 - 16500點=100點X10元=1000元。

恆生指數簡短回顧 2006年9月13日

2006年9月13日恆生指數開市17221點,較上日收市17075.4點裂口高開145.6點,惟全日恆指在17180-17230點水平上落,收市17210.04點,升幅只有134.64點,顯示升勢一般而已。
昨日恆指升越5分鐘圖的50移動平均線,今日繼續守於其上,惟移動平均線已經上移至17205.7點,恆指或又會跌穿此平均線。

港股出現技術反彈,其中一個原因是自7日起,小時圖的RSI14超賣和RSI9背馳。今天RSI14指標已經重回50中線以上,向好。較敏感的RSI9更升至超買區,短線牛皮偏好。另外美股連升多日,亦有助港股上升。

自6月中旬時建立的升軌,連續第5天失守,走勢近似後抽,必須升越17400點才能解除威脅。

另一方面,恆指必須跌穿16900點才能確認轉勢,換言之,仍然是看好恆指。今次恆指由15247點,升至17513點,第一道回吐目標為16518-16647點。恆指由16043點,升至17513點,第一道回吐目標為16900-16951點,基本上已達標。

歷史數據顯示,本週一(9月11日)至下週五(9月22日)為全個9月最弱的周期,好友宜小心下跌的風險。

星期二, 9月 12, 2006

招商銀行新股上市,這隻新股抽得過嗎?

最近,不少朋友都問我,應不應該抽招商銀行(3968)?以下是我對他們的一些建議:

1.    你手上已經持有中資銀行股,如建設銀行(0939)、交通銀行(3328)和中國銀行(3988)嗎?如果有的話,就毋須要將太多資金綁在同一行業之上。
2.    如果你對手上的銀行股失望,想換馬到招商銀行,不妨留到招商上市後,兩者可以同樣在市場上買賣,這樣較為靈活。
3.    不要傻到把股票沽掉套現來抽新股,抽不中的話,你很可能要買回原來的股票,無端增加交易佣金等開支。
4.    除了上述3點,以下是一些招行的基礎資料分析,用作與中資銀行股比較:
a.    資本充足率只有9%,屬於最低水平。
b.    成本對收入比率47%,與建行和中銀相約。
c.    存款回報率0.59%,屬於最低水平。
d.    存款對總資產比率86%,與建行相約,屬於最高水平。
e.    股東權益回報率14%,屬於中游位置,建行為16%。
f.    總資產回報率0.51%,屬於最低水平。
g.    淨利息收入160億港元,屬於最低水平。中銀為971億港元,建行為1120億港元。
h.    盈利36億港元,屬於最低水平。交行為88億港元。

從以上各點可見,招商銀行與現時的大型中資銀行有一段距離,故此若要購入,股價必須較其他吸引。銀行股常以市帳率(P/B)作比較,建設銀行為2.75倍,交通銀行為2.86倍,,中國銀行為3.14倍。 現時招商銀行的招股價7.3-8.55元,換算成P/B便是2.16至2.39倍。粗略計,招商銀行較建銀折讓13%。此折讓價是否吸引,我留待各位研究好了。個人看法是,一般而已。

恆生指數簡短回顧 2006年9月11日

2006年9月11日恆生指數開市17141.61點,較上日收市17145.75點輕微低開。
開市後,上午時段恆指在17080-17120點水平上落,受制於5分鐘圖的50移動平均線。上午時段收市17123.22點。
在下午時段,恆指裂口低開至17077.91點,10分鐘內跌至17000點邊緣,之後在15:00左右跌勢進一步加劇,跌至全日最低16929.71點,全日收市16948.59點,較上日下跌198點,或1.15%。

港股全日下跌,自6月中旬時建立的升軌,連續第3天失守,走勢進一步轉弱。
日線圖輔助指標RSI 9及14跌穿中線,勢弱未盡。
小時圖同類指標則見超賣,並正在組成背馳,或令弱勢放緩。

今次恆指由15247點,升至17513點,第一道回吐目標為16518-16647點。
另外,恆指由16043點,升至17513點,第一道回吐目標為16900-16951點。

歷史數據顯示,本週一(9月11日)至下週五(9月22日)為全個9月最弱的周期,好友宜小心下跌的風險。